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365体育网站国际金价创中华历史新高!2500美金在招手 牛市远未即将结束

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7月27日,黄金多头再度爆发,截至目前,现货黄金升破1920美金/盎司,已经刷新纪录新高。

中国和美国紧张局势升级、美金走软、国债收益率下降、欧洲央行的宽松政策以及市场对更多的财政刺激措施的预期等因素共同推升贵金属价格飙涨。

从历史上黄金牛市的波动特征来看,金365体育网站价仍有很大的上涨空间。在分析黄金的牛市和熊市周期时,有必要提前对其进行界定。黄金的牛市周期是,黄金价格经过一轮起伏后将攀升至一个新的水平;熊市周期是,黄金价格在经历一轮涨跌后将保持不变。

从1968年黄金价格市场化到2365体育网站365体育网站015年底,黄金经历了六个完整的周期。

第一个周期是从1968年1月到1976年8月。越南战争在美国造成了严重的双重赤字。美国超级货币引爆了美金危机,原有的货币体系崩溃,黄金价格最高上涨了4.5倍;第二个周期是从1976年8月到1985年2月。美国经济陷入滞胀,价格迅速上涨。在某些年份,消费物价指数超过10%,黄金价格上涨了7.09倍。这两个周期是黄金的牛市周期。

从1985年2月到1999年8月,这是第三和第四个黄金周期。在这两个周期中,全球化浪潮高涨,相对比较优势推动了世界贸易的蓬勃发展,全球宏观经济快速增长,黄金价格长期保持低位。

第五个周期是1999年8月至2008年11月。经过长期熊市,黄金价格的估值逐渐上升。互联网危机、中东军事冲突和低利率将金价推高至2.9倍。在第六个周期中,在美联储量化宽松之后、经济复苏之前,金价上涨了0.78倍。

从长期周期来看,持续的宏观经济增长是黄金牛市的前提,而黄金价格的增长通常处于宏观经济增长的尾部。自由市场经济长期宏观经济增长的结果是资本积累;在宏观经济周期结束时,股票、房地产和其他资产的回报率会下降。此时,为了避免萧条,央行进行反周期调整并降低利率,从而降低无风险资产的收益率。一方面,有大量的财富积累,另一方面,这是一个非常便宜的资本成本,此外,除黄金以外的资产回报率下降,这导致资本流向贵金属,黄金牛市开始。

牛市的结束通常发生在经济开始复苏的时候。由于黄金价格在牛市期间大幅上涨,资本投机使得黄金的估值明显超过了大众消费水平,而且价格如此之高,以至于大多数人都买不起。此时,黄金的商品属性所剩无几,几乎成了纯粹的投机目标。资本不是无限的,资本存量的多少决定了黄金的价格有多高。你不能从持有黄金中获得利息,你必须支付各种持有成本。有限的资本、人类的贪婪和持有成本决定了资本不可能长期持有黄金。获利之后,资本流出,黄金从牛市转向熊市。

从黄金牛市和熊市的特点来看,我认为黄金牛市还远未结束。2008年底,美联储实施了量化宽松政策,随后金价上涨了两年多。从今年3月到6月,当美联储(Federal Reserve)释放的水比次级抵押贷款危机释放的水还多的时候,金价在今年3月下旬开始反弹,到现在才过了4个多月。

从去年12月25日至今年7月8日,美国商业银行的坏账和现金大幅增加,坏账增加64.83%,现金增加56.12%,目前为2.82万亿美金。今年3月至6月,美联储释放的资金高达2.9万亿美金,其中很大一部分变成了美国商业银行账户上的现金。这反映了在美国疫情控制不利的背景下,工商贷款的意愿较弱,这将不可避免地导致美国经济复苏道路的曲折。大量闲置资金和低利率为金价上涨提供了充足的弹药。

考虑到当前的宏观经济形势、利率水平、充足的资金和地缘政治冲突,黄金牛市将会持续很长时间,保守估计在未来一年内超过2500美金的概率将会超过2000美金

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