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任泽平等解读6月经济数据数据:中国中国领先全球性但形势仍严峻

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资料来源:泽平宏

正文:恒大研究院任泽平马家金花闫学梁颖

事件

中国第二季度国内生产总值同比增长3.2%,预计为2.9%,而此前的数值为-6.8%。

6月份,规模以上工业企业增加值同比增长4.8%,上年同期增长4.4%。

1-6月,固定资产投资(不含农民)同比累计-3.1%,1-5月同比累计-6.3%。

1-6月房地产开发投资同比增长1.9%,1-5月同比增长-0.3%。

6月份,社会消费品零售总额同比下降-1.8%,前一季度为-2.8%。

6月份出口(以美金计)同比增长0.5%,之前的出口值为-3.3%;进口(以美金计)同比增长2.7%,前一年为-16.7%。

6月份,M2同比增长11.1%,预计为11.2%,之前的数值为11.1%;新增人民币贷款1.8万亿元,同比增长1474亿元;社会融资规模增长3.43万亿元,同比增长8099亿元。

6月份,消费物价指数同比增长2.5%,上年同期为2.4%;生产者价格指数同比下降了3.0%,之前的数值为-3.7%。

整理

首先,经济继续复苏,中国领先世界,但形势依然严峻

第二季度,在海外疫情严重、主要经济体出现大幅负增长的背景下,中国国内生产总值增速回升至3.2%。抗击疫情和恢复生产显示了中国经济的制度优势和强大的弹性。

经济继续复苏,但形势依然严峻。基础设施和房地产投资恢复迅速,消费和制造业投资恢复缓慢,海外疫情严重,不能掉以轻心。

预计第三季度货币政策不会大幅收紧,并将从超宽松转向结构性宽松。财政政策将扩大内需,建设以新基础设施为先导的“两新一重”,注重稳定增长和就业,培育新经济和新技术。

一、二季度国内生产总值同比增长3.2%,经济继续复苏,但仍未恢复正常水平,就业压力较大

中国疫情防控取得成效,生产、经营和市场恢复加快。自3月份以来,经济持续复苏。第二季度国内生产总值同比增长3.2%,从第一季度的负增长到正增长。6月份,工业生产增长4.8%,接近2019年的正常水平。消费、投资和出口三驾马车均有不同程度的复苏,主要经济指标连续3-4个月改善。

但是经济并没有回到正常水平。第二季度3.2%的国内生产总值增长率仍远低于2019年第四季度的6.0%。第二季度,全国工业产能利用率为74.4%,同比下降2.0个百分点;其中,矿业、制造业、电采暖和烧水生产供应行业产能利用率分别为72.1%、74.8%和70.6%,分别比去年同期下降2.5个百分点、2.1个百分点和0.2个百分点。6月份,社会消费品零售总额和制造业投资分别为-1.8%和-3.5%,仍呈负增长。6月份,全国城市调查失业率为5.7%,比去年同期高0.6个百分点;其中,20-24岁及以上的大学毕业生以应届毕业生为主,调查失业率达到19.3%,较上月上升2.1个百分点,较去年同期上升3.9个百分点。

2.经济复苏结构明显分化:生产优于需求,内需优于外需,二次生产优于三次生产,大企业优于小企业

总体数据将掩盖结构性问题,各领域的经济复苏明显不均衡。

1)生产优于需求。制造业采购经理人指数连续四个月高于53.0%,明显高于新订单指数。6月份,规模以上工业企业增加值同比增长4.8%

3)二次生产优于三次生产。第二季度,第一、二、三产业增加值分别增长3.3%、4.7%和1.9%,分别比第一季度增长6.5、14.3和7.1个百分点。工业和建筑业的复苏明显快于服务业。6月份,规模以上工业企业增加值同比增长4.8%,服务业生产指数同比增长2.3%。6月份建筑业经营活动指数为59.8%,连续三个月高于59%,建筑工程数量稳步增长。房地产和基础设施投资回升,服务业特别是线下集群服务业复苏缓慢。

4)大企业比小企业好。6月份,大、中、小企业采购经理人指数分别为52.1%、50.2%和48.9%,环比分别下降0.5、1.4和-1.9个百分点。小企业再次处于收缩区,反映订单不足的小企业比例高于大中型企业。

3.经济复苏基础不强,海外疫情依然严重,货币政策由超宽松转向结构宽松,广泛信贷被用于发展新的基础设施

受益于强大的流行病

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